La economía china avanzó un 4,5% interanual entre julio y septiembre, una décima más de lo previsto y dos décimas por encima del crecimiento registrado en el segundo trimestre, según los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística. El resultado permite a Pekín acercarse al objetivo anual de entre el 4,5% y el 5% fijado por la Asamblea Nacional Popular, aunque la composición de la expansión vuelve a poner de relieve una fragilidad conocida: el dinamismo de las exportaciones contrasta con la debilidad de la inversión y la moderación del consumo doméstico.
Durante los nueve primeros meses de 2026, el producto interior bruto aumentó un 4,6% respecto al mismo periodo del año anterior. Mao Shengyong, viceministro de la Oficina Nacional de Estadística, afirmó que el resultado se había conseguido “con gran esfuerzo” y “bajo presión”. Al mismo tiempo, reconoció que el entorno internacional continúa siendo complejo y volátil y que la demanda interna insuficiente sigue constituyendo un problema relevante para consolidar un crecimiento estable.
Un avance apoyado en la demanda exterior
La economía china ha resistido durante el año las tensiones comerciales con Estados Unidos y las alteraciones del suministro energético vinculadas al conflicto en Oriente Medio. En ese contexto, las ventas al exterior se convirtieron de nuevo en uno de los principales apoyos de la actividad. Las exportaciones crecieron un 36,3% en septiembre frente al mismo mes de 2025, el mayor incremento desde comienzos de 2021.
El impulso procede en buena medida de sectores de alta tecnología, entre ellos los relacionados con la inteligencia artificial, las baterías y los vehículos eléctricos. La capacidad industrial acumulada durante los últimos años ha permitido a las empresas chinas mantener una fuerte presencia internacional, incluso mientras otros motores internos perdían fuerza. El superávit comercial alcanzó 938.100 millones de dólares entre enero y septiembre, frente a los 875.100 millones del mismo periodo del año pasado, y apunta a superar el récord anual de 1,2 billones de dólares registrado en 2025.
El aumento del excedente comercial, sin embargo, también intensifica las fricciones con sus principales socios. La Unión Europea y Estados Unidos consideran que el volumen de exportaciones chinas refleja desequilibrios difíciles de sostener y temen que el exceso de capacidad industrial se traduzca en una presión adicional sobre sus propios fabricantes. Maros Sefcovic, comisario europeo de Comercio, recordó durante su reciente visita a Pekín que el déficit comunitario con China se aproxima a los 1.000 millones de euros diarios. El desequilibrio anual pasó de unos 300.000 millones a 360.000 millones de euros.
El viaje concluyó con compromisos limitados por parte de China, entre ellos reducir a la mitad sus exportaciones de vehículos híbridos y rebajar los aranceles aplicados al aceite de oliva y al calzado. Las concesiones pueden aliviar algunos sectores concretos, pero no alteran la magnitud de una relación comercial marcada por una diferencia estructural entre las importaciones europeas y las ventas chinas.
El consumo no asume todavía el relevo
El principal desafío para Pekín se encuentra en el mercado interno. Las ventas minoristas, uno de los indicadores más directos del consumo, aumentaron un 1,1% en septiembre, frente al 0,4% de agosto. La mejora muestra cierta recuperación, pero continúa siendo demasiado limitada para convertir el gasto de los hogares en un motor comparable al exportador.
La cautela de los consumidores está vinculada a la pérdida de valor de los activos inmobiliarios, a la incertidumbre sobre los ingresos futuros y a una percepción pesimista de la situación económica. El Gobierno ha aprobado subvenciones hipotecarias para compradores de primera vivienda y recortes selectivos de los tipos de interés, pero los estímulos no han logrado modificar de forma sustancial el comportamiento de los hogares. Para muchos analistas, la prioridad no es únicamente abaratar el crédito, sino reforzar la confianza y la capacidad de gasto de las familias.
El sector inmobiliario continúa siendo el mayor lastre. Cinco años después de la quiebra de Evergrande, la inversión inmobiliaria cayó un 20,2% durante los nueve primeros meses de 2026. La crisis afecta a una industria que en su etapa de mayor expansión llegó a representar cerca de un tercio de la economía nacional y que sigue teniendo un peso extraordinario en el patrimonio familiar: se estima que alrededor del 70% de la riqueza de los hogares chinos está vinculada a la vivienda.
La inversión confirma la fragilidad de fondo
La inversión en activos fijos, que incluye infraestructuras, fábricas e inmuebles, descendió un 7,2% interanual entre enero y septiembre. El ritmo de caída se mantuvo igual que durante los ocho primeros meses del año, una señal de que las medidas adoptadas hasta ahora no han conseguido reactivar de manera sostenida uno de los motores tradicionales del crecimiento chino.
La combinación de inversión débil, crisis inmobiliaria y consumo moderado define lo que algunos economistas describen como una “economía a dos velocidades”. Por un lado, las industrias tecnológicas y exportadoras conservan capacidad de expansión y competitividad internacional. Por otro, la actividad orientada al mercado nacional permanece limitada por el endeudamiento, la corrección inmobiliaria y la falta de confianza. El resultado permite cumplir los objetivos agregados, pero no resuelve las tensiones que existen bajo la cifra del PIB.
El Fondo Monetario Internacional reflejó esa cautela al revisar recientemente a la baja sus previsiones: situó el crecimiento de China en el 4,5% para 2026, frente al 4,6% estimado anteriormente, y redujo del 4,1% al 4% su pronóstico para 2027. Las autoridades afrontan así una disyuntiva compleja. Un paquete de estímulos más amplio podría impulsar la demanda, pero también elevaría una deuda que ya preocupa, mientras que mantener medidas limitadas prolongaría la dependencia de las exportaciones y aumentaría las tensiones comerciales.
El dato del tercer trimestre confirma que China conserva una notable capacidad industrial y que la tecnología seguirá sosteniendo parte de su expansión. Pero también muestra que alcanzar el objetivo anual no equivale a haber reequilibrado la economía. La cuestión decisiva para los próximos trimestres será si Pekín logra transformar esa fortaleza exterior en mayor confianza, consumo e inversión dentro del país, sin agravar los desequilibrios financieros ni provocar nuevas respuestas proteccionistas.
